0次浏览 发布时间：2025-07-14 08:29:00
21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道
近日，美国政府先后致信20多个国家，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。
据新华社报道，上周，特朗普先向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等，接着又向菲律宾等6个国家发出关税信函。具体来看，东盟主要国家——马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨、泰国、老挝、缅甸、菲律宾等都在美国政府征收关税的名单中。
在美关税的阴霾下，亚太区股市似乎没有受到太大影响，多数股指仍呈现上涨。
东南亚股市也多数上涨，越南股指领涨。越南胡志明指数周涨5.23%或72.55点，报1459.52点；泰国SET指数周涨0.11%，报1121.13点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨1.85%或182.25点，报7047.44点；新加坡海峡指数周涨1.85%，报4087.81点；马来西亚吉隆坡综合指数周跌0.91%，报1536.07点；菲律宾马尼拉指数周涨1.01%，报6459.88点。
亚太其他地区股指多数下跌。日经225指数周跌0.61%或241.2点，报39569.68点；韩国KOSPI指数周涨3.98%，报3175.77点；澳大利亚S&P/ASX200指数周跌0.27%，报8580.1点。
谈及亚太股市上周的表现，对外经济贸易大学金融学教授江萍向21世纪经济报道记者表示，尽管美国扩大关税征收对象引发市场担忧，但东南亚股市整体相对抗跌，部分市场如越南、印尼、新加坡和菲律宾甚至录得上涨。首先，市场已经对美国关税威胁有所预期，在今年上半年，泰国等国股市录得较长期下跌，进行了提前调整；越南等新兴市场有较强的经济数据和市场预期支撑，投资者预期美国关税政策不确定性对市场的负面影响有限；而新加坡作为亚太金融中心，受益于全球资本在贸易不确定性中寻求稳定资产的需求。
美国关税暂缓期延长至8月1日，缓解了全球金融市场的紧张情绪。
安邦智库研究中心助理研究员杨希特向21世纪经济报道记者表示，东南亚国家经济高度依赖对外贸易，而美国又作为最主要的出口市场之一，其不断出台的贸易限制措施对该地区经济冲击巨大。但上周来看，越南、新加坡和菲律宾股市都录得较为明显的涨幅，“东南亚股市表现分化但整体抗跌，主要原因在于市场对关税升级已有预期，叠加新加坡作为金融中心吸引避险资金流入。泰国政治风险缓解及各国宽松政策也支撑市场情绪。”
杨希特表示，越南、印尼、新加坡和菲律宾股市上涨有两方面原因：一方面，全球资金持续流入东南亚等低估值高增长市场，尤其青睐科技、新能源等转型产业。另一方面，区域内消费红利和内需韧性支撑企业盈利，叠加降息等政策宽松，进一步激活市场。
上周，高盛集团策略师上调了对亚洲股市的预期，理由是宏观环境更加有利，以及关税政策的确定性增加。高盛策略师在一份报告中写道，该行将MSCI亚太（日本除外）指数的12个月目标价上调了3%，至700点，这意味着以美元计算，该指数在此期间的回报率有望达到9%。
高盛策略师还补充称，考虑到亚洲股市14倍的预期市盈率符合“宏观模型公允价值”，盈利增长也将成为回报的主要驱动因素。高盛维持对中国、日本和韩国股市的“增持”立场，但将马来西亚股市的评级下调至“减持”。
展望未来，江萍认为，短期内亚太股将继续震荡。“若美联储进入实质性降息周期，新兴市场的流动性环境将改善，美元进一步走弱可能推动资金流入亚洲市场，有助于股市反弹。此外，中国经济复苏的广度和可持续性也将对亚太区域形成外溢影响，给其他新兴市场带来影响。”她说。
杨希特认为，两方面因素利好亚太股，一是亚洲降息空间打开支撑估值；二是AI需求延续，带动科技股盈利。但同时，也要警惕美国关税落地程度，以及经济数据权重上升的变数。
据新华社报道，与4月宣布的所谓的“对等关税”相比，此次日本和马来西亚面临的关税从24%上调至25%，韩国、印尼和泰国面临的关税持平。
泰国工业联合会指出，预计泰国出口将因美国的关税政策遭受8000亿至9000亿泰铢（约合1764亿至1984亿元人民币）的损失。泰国农业合作部部长阿塔功表示，特朗普政府的关税举措将对泰国农产品出口造成打击，他已要求相关部门做好应对准备，并出台措施保护和扶持农户。
据泰国货币政策委员会6月会议纪要，认为泰国经济前景的不确定性增加，2025年泰国经济增长率或不低于2%，下半年可能出现明显放缓。如果全年经济增长率低于2%，经济将在下半年萎缩或进入技术性衰退。
杨希特分析称，泰国经济对出口依赖程度较高，而全球需求疲软叠加美国关税政策带来出口萎缩的预期，对其竞争力构成压力。同时，泰国国内政治不确定性、内需疲弱，进一步增加了该国宏观经济的脆弱性。
不过，杨希特也指出，泰国央行政策仍具一定灵活性，自去年10月起已经降息三次，若能出台有力的结构性改革，经济仍具中长期稳定增长潜力。
此前，世界银行称，由于全球和国内的不利因素加剧，预计泰国今年和明年的经济增速将分别放缓至1.8%和1.7%。世界银行表示，在泰国国内，政治不确定性可能会推迟明年的财政预算，抑制对公共基础设施的投资，从而对私人投资和整体增长带来溢出效应。
印尼方面，印尼财政部融资与风险管理总司（DJPPR）国家风险管理司司长Tony Prianto表示，当前的国际贸易局势引发企业界担忧，尤其是印尼出口仍高度依赖美国等传统市场。他表示，印尼的缓解方案是扩大对非传统国家的出口份额。
印度尼西亚经济改革中心执行董事穆罕默德·费萨尔表示，印尼首先需要最大限度地拓展国内市场，因为印尼拥有庞大的国内市场。当然，印尼还需要找到所谓的非传统出口市场，包括中东、东欧、非洲和拉丁美洲，至少要平衡或替代美国市场。
另一边，越南经济表现向好。据越南财政部统计局的数据，越南2025年第二季度GDP增长7.96%，上半年增长率为7.52%，创下14年来的新高。对于越南经济上半年强劲增长的原因，大华银行全球市场与经济研究部发布的报告认为，主要在于企业抓住暂停征收所谓“对等关税”的窗口期，大力完成出口订单。
“东南亚各国经济表现存在显著差异。”江萍表示，越南在全球供应链重组中受益显著，制造业与出口韧性强，因此经济增长预期上调。菲律宾也受益于宽松货币政策。而泰国、马来西亚作为出口导向型经济体，出口依赖度高，受贸易不确定性的影响明显。印尼凭借加工工业和资源出口保持一定韧性，经济增速放缓但仍稳健，同时资本市场保持活跃。
她表示，整体来看，东南亚市场呈现出较强的经济表现分化。各国在出口依赖度、内需弹性、政策空间等方面的差异，带来了其不同的经济表现。
同时，越南业界还认为，要实现出口高增长和可持续增长，企业需与有自由贸易协定的国家加强联系，以实现市场多元化和扩大化，减少对一些传统市场的依赖，此外还应瞄准中东、东北亚、非洲等新兴市场。
近日，印尼证券交易所（IDX）总裁Iman Rachman表示，对2025年完成66家企业首次公开募股（IPO）的目标充满信心。
他补充，过去两年数据显示，每年约有45至47家公司选择在下半年提交财报，以便推进IPO流程。基于此，他相信今年下半年也将有不少公司跟进。目前印尼已有956家上市公司，IDX的目标是在2025年底前将这一数字提高到1000家。
江萍认为，东南亚市场在全球资本配置中的吸引力逐步提升。一方面，随着中长期增长预期稳定，企业融资需求与资本市场活跃度同步上升，比如印尼证券交易所推动上市公司扩容，体现了区域资本市场深化与制度建设成果。另一方面，从估值角度看，部分市场因政策利好等因素在今年带来估值抬升，但相比成熟市场仍有一定性价比，能够对全球资本带来一定吸引力。但贸易政策仍有不确定性，可能压制出口型市场，合理估值可能需要时间兑现。
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